长城基金张勇：关注债市三大机会
作者：炒股杠杆10倍
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发布时间：3周前
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展望明年，如何看待债市投资机会？长城基金副总经理张勇进行了详细分析。
谈及后续政策走向，张勇表示：“预计后续政策可能会更加积极。”同时，张勇认为，政策仍然有望保持“宽财政、稳货币”的基调，也更加强调宏观政策的精准性、有效性。在此基调下，货币政策、财政政策协调配合，有利于缓解资金面波动。
谈及债券市场，张勇则认为，推动经济回升向好需要克服困难和挑战，财政政策、货币政策组合决定了总体定价方向。对于货币政策、财政政策的预期与落地情况，则将决定债券市场的胜率与节奏。“根据历史经验，年初宽财政、宽信用的概率较大。随着信贷开门红结束、资金面逐步放松，债券将呈现强势表现。整体看，在美联储开启降息预期升温、货币政策灵活适度、经济增长中枢下移的背景下，明年债券利率或将以下行为主。”
具体看投资机会，张勇表示，明年主要关注短久期利率债机会、地方政府一般债的配置机会，以及二级资本债的交易机会。
短久期利率债方面，随资管产品扩容、地方债务风险化解推进等因素，信用利差行至低位，高票息资产的稀缺性将进一步凸显出来。长端利率被压低、期限利差明显收窄，且长端波动较小，可关注短端利率债的配置和交易价值。
地方政府一般债方面，资管新规落地后，与地方政府专项债相比，地方政府一般债在资本占用方面存在成本优势。同业存单等非政府负债的风险权重上调，或将利好地方债利率下行，给地方政府一般债带来配置机会。
二级资本债方面，预计银行对补充资本金的诉求将进一步加强。作为银行补充资本金的主要手段之一，二级资本债可能迎来大幅扩容，阶段性推升二级资本债的收益率。同时，在供给压力下，当二级资本债回调较多时，可积极关注二级资本债的交易机会。
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